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美元近来跌跌不休,2021年走势又会如何?投行分歧真不小!

随着2020年接近尾声,不少机构纷纷就2021年美元走势给出各自的预测,但之间存在不小的分歧。11月19日,高盛指出,美元被高估了约10%,未来一年有可能下跌6.0%,其原因包括美联储降息预期和全球宏观经济前景好转。不过,丹斯克银行却认为,2021年美元应该会跑赢市场,因为美联储比预期更鹰派,且美国可能会吸引资本从而利好美元。

高盛预测美元将持续下滑,未来一年恐再跌6%

本周,著名投行高盛向客户表示,他们预计近期的美元下滑将在2021年继续,因为美元仍“被明显高估”。高盛表示,他们的研究显示,按标准衡量的话,美元被高估了约10%,未来一年有可能下跌6.0%。

高盛驻纽约经济学家Zach Pandl表示:“美联储还将利率降至零,其新的政策框架应该会导致长期的短期实际利率为负值。在我们看来,高估值和负实际利率的结合,使美元前景转向下行。”这位经济学家还认为,即便美国经济表现良好,全球经济的快速复苏也会令美元这一“安全避风港”承压。

经济学家们对2021年全球前景的看法明显变得更有建设性。他们指出,疫苗的问世是永久、持续摆脱疫情危机的入场券。全球经济复苏可能对避险美元的需求造成打压,利好其他一些货币。这些货币通常在投资者看多、全球经济处于扩张阶段时受益。高盛特别指出,在那种情况下,加元和澳元的表现可能优于美元。

Pandl警告,宏观经济前景对美元不再那么有利:美联储已将利率降至零,削弱了美元的套利优势,强劲的全球GDP增长往往会提振大宗商品出口国、新兴市场以及与全球贸易最密切相关的经济体的货币。不过他同时指出:“尽管如此,美国经济并不一定会处于糟糕的状态。我们对美国经济持乐观态度,但对美元持悲观态度。”

鉴于2020年的降息已经大大削弱了美国相对于其他发达市场国家的利率优势,美联储的立场可能是一个不利因素。较高的利率意味着,国际投资者投资美国资产的回报优于其他发达市场经济体,从而为美元上涨提供了有利条件。如果排除这一利好因素,美元就会发现自己失去了至关重要的支撑。Pandl还指出,较低的名义和实际利率是美元的另一个弱点。

高盛预测2021年美元将持续而有序地下滑(下图虚线右侧所示)

基于美元下滑的假设,高盛预测,到2021年底,欧元兑美元将升至1.25,英镑兑美元升至1.44,澳元兑美元升至0.77,纽元兑美元甚至0.74,而美元兑加元跌至1.25。

和高盛不同,丹斯克银行称2021年美元是赢家

然而,美元走软并非所有分析师的共识。一些机构的分析师表示,现在就预测美元走强期结束还为时过早。

丹斯克银行(Danske Bank)的分析显示,2021年美元应该会跑赢市场。该行外汇研究主管Christin Tuxen表示:“我们依然认为,未来3个月欧元兑美元会升至1.20附近,但从长期来看,美元仍是赢家。因此,我们预计,未来12个月欧元兑美元将跌至1.16。”

Tuxen表示,美联储已经证明比他最初预期的更强硬,因此他预测未来美元略有走强。

他补充称:“相对于欧盟同行,美国的实际利率略有上升,这对美元有一定的正面影响。从根本上说,美国应该继续保持高利率市场,美股也应该继续吸引外国投资者。这意味着美国可能会吸引资本,而这通常会对美元有利。”

(美元指数日线图)

北京时间11月20日15:22,美元指数报92.29。

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