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四季度观点 | 国内经济持续复苏,A股有望再上台阶

三季度,A股在7月快速反弹后持续两个多月震荡走势,整体来看三大股指不同程度上涨。后市市场风格是否会切换?哪些板块值得关注?

宏观经济及政策

(一)经济“适度增长、低通胀”,宏观政策“动作少”

内需:投资增速平稳上行,消费复苏力度进一步增强

外需:防疫物资和“传统贸易”由共振走向分化,出口增速难上行

通胀:CPI继续快速回落,PPI年内难转正,通胀压力在明年1、2季度

政策:货币有量宽、无价降,总体维持适度宽松

(二)10月重点关注

十九届五中全会

三季度经济数据

美国总统选举进展

权益市场策略

(一)市场判断:四季度A股再上台阶,年底风格切换概率大

盈利:非金融企业业绩稳中向好,部分行业需要调降预期

估值:整体相对合理,结构分化加剧,大消费“盈利-估值”匹配度差

资金:公私募维持高仓位,外资、个人新增资金阶段性调整后将再入场

风格:市场目前具备阶段性风格切换的条件,金融、周期相对收益确定性增强

趋势:外部形势日益明朗,国内政策预期升温,A股将迎来新一轮上涨行情

(二)配置建议

仓位:维持股票超配

投资机会:十四五规划(新能源汽车、TMT);金融周期

债券市场策略

经济:从高频数据来看,PMI回升,供需延续改善,经济保持复苏态势。

物价:9月以来猪肉批发价环比小幅下跌;洪涝之后蔬菜价格回落。预计9月CPI同比降至1.8-1.9%。

政策:货币政策要更加灵活适度、精准导向。引导市场利率围绕政策利率平稳运行。

预计债券收益率将小幅震荡;信用债利差保持当前位置。

结论

四季度,经济将延续复苏进程,货币政策将总体维持适度宽松。A股有望再上台阶,年底风格切换概率较大。关注十四五规划(新能源汽车、TMT)及金融周期等投资机会。

风险提示:基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在作出投资决策后,基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述,基金管理人将根据宏观环境和市场情况,适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险,如需购买相关基金产品,敬请投资人认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金相关法律文件,关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

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